Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Российские индексы на неделе показали разнонаправленную динамику. Индекс МосБиржи снизился, а РТС значительно подрос на фоне заметного укрепления национальной валюты.

В целом индекс МосБиржи остается в рамках среднесрочного восходящего тренда, однако, в краткосрочной перспективе может усилить коррекцию на фоне отсутствия позитивных новостей. Предпосылкой к этому стал выход индекса вниз из узкого диапазона 3 420 – 3 490 пунктов.

На неделе на ход торгов в значительной мере повлияла дивидендная отсечка по акциям ЛУКОЙЛа, которые имеют большую долю в индексах. В понедельник котировки ЛУКОЙЛа снижались более чем на 3,5%.

Корпоративных новостей на неделе было немного. Стоит отметить заявление главы «Транснефти», который сообщил о готовящемся переходе на выплату дивидендов дважды в год, что предпочтительнее для инвесторов. 

Динамику лучше рынка показали электроэнергетический и ИТ сектора. В то же время финансовый сектор оказался среди аутсайдеров.

На этой неделе в фокусе внимания будут данные торговому балансу и ВВП РФ.

Глобальные рынки акций

Индекс S&P 500 на неделе вплотную подошел к уровню 5 200 пунктов, показав позитивную динамику.

Несмотря на сохраняющуюся повышенную инфляцию и риск удержания высокой процентной ставки ФРС США, американские корпорации продолжают показывать хорошие финансовые результаты, превосходя ожидания инвесторов.

На сегодняшний день отчиталось 80% американских компаний из индекса S&P 500. В среднем аналитики говорят о 5%-ном росте прибыли на акцию за первый квартал, что выше текущего прогноза.

На неделе в фокусе внимания инвесторов будут данные по потребительской инфляции и розничные продажи. Учитывая снижение нефтяных котировок в апреле, инфляционное давление могло уменьшиться. Не исключено, что инфляция может сохраниться на прежнем уровне или снизиться.

Нефть

Нефть Brent на неделе опустилась ниже $83/барр. Котировки остаются в рамках прогнозируемого нами диапазона на текущий год в $80-90/барр., торгуясь в его середине.

Данные по запасам нефти от Американского института нефти оказались хуже ожиданий. Они выросли на 0,509 млн барр., в то время как ожидалось снижение на 1,430 млн барр. Статистика снова показала, что значительного сокращения мировых поставок нефти не наблюдается.

Помимо роста запасов нефти, на котировки оказывало существенное давление устойчивое снижение доллара. Оно усилилось после публикации более слабых, чем ожидалось, данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США. Из-за этого надежды на скорое начало снижения базовой процентной ставки со стороны инвесторов окрепли.

В свою очередь, сохраняющийся геополитический конфликт на Ближнем Востоке продолжает оказывать поддержку ценам на нефть и сдерживает их значительное снижение.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была слабо негативной: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 6 б.п., до 4,87%; 10-летних – не изменились и остались на уровне 4,50%. В США вышли данные по инфляционным ожиданиям населения, которые выросли до 3,5% в мае с 3,2% в апреле. Был также опубликован отчет об исполнении федерального бюджета за апрель: профицит бюджета США составил $210 млрд, а всего за семь месяцев финансового года (с октября 2023 г. по апрель 2024 г.) дефицит составил ~$0,86 трлн.

В Китае была опубликована статистика по инфляции в апреле: ИПЦ (индекс потребительских цен) составил 0,3% г/г (0,1% г/г), а ИЦП (индекс цен производителей) оказался отрицательным, составив
-2,5% г/г (-2,8% г/г). Кроме того, были опубликованы апрельские данные по индексу деловой активности в сфере услуг (PMI), который несколько снизился и составил 52,5 п. (52,7 п. в марте).

На локальном долговом рынке наблюдалась преимущественно негативная динамика. Доходности ОФЗ выросли в среднем на ~5-15 б.п. На прошлой неделе Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ: был размещен среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД 26242 (фиксированный купон с погашением в 2029 г.) в объеме 71,8 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 13,94% и долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД 26244 (фиксированный купон с погашением в 2034 г.) в объеме 15,6 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 13,87%. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций и индекс корпоративных облигаций МосБиржи прибавили по 0,1%.

Важным событием недели в США станет публикация данных по уровню потребительских цен и цен производителей за апрель. Эта статистика важна в контексте будущей траектории монетарной политики ФРС. Кроме того, в Китае будут опубликованы данные по уровню безработицы в апреле, а также пройдет пресс-конференция Национального бюро статистики Китая, на которой представят статистические данные в области экономики.

На локальном рынке в фокусе внимания инвесторов остаются данные по инфляции (недельные данные и данные по месячной инфляции за апрель) и результаты аукционов Минфина. Кроме этого, будет опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки, которое предоставит инвесторам более полный взгляд ЦБ РФ на монетарную политику. Напомним, что на заседании в конце апреля регулятор сохранил ставку на уровне 16%, но поднял прогноз по средней ключевой ставке: в 2024 г. диапазон был повышен с 13,5-15,5% до 15,0-16,0%, в 2025 г. – с 8-10% до 10-12%. Проинфляционные риски (состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания, динамика кредитования и др.) продолжают преобладать, что обуславливает необходимость сохранения жестких денежно-кредитных условий в экономике. Вместе с «навесом» предложения ОФЗ со стороны Минфина текущая экономическая ситуация делает актуальным удержание позиций во флоатерах (облигации с плавающей ставкой). Мы продолжаем следить за экономическими данными и котировками на долговом рынке. В ближайшее время будем оценивать целесообразность увеличения в портфелях облигаций с фиксированным купоном.

Рубль

На прошедшей неделе рубль ослаб на 0,7%, закрыв торги на уровне 92,3. Поддержку курсу рубля продолжают оказывать обязательная продажа выручки экспортеров в рамках налогового периода (указ был недавно продлен), жесткая монетарная политика ЦБ РФ и сравнительно высокие цены на нефть. Кроме этого, на прошлой неделе Минфин опубликовал параметры покупок валюты в рамках бюджетного правила, так что нетто-продажи валюты на валютном рынке (с учетом прочих операций) вырастут до 6,2 млрд руб. Это также окажет поддержку курсу рубля. В краткосрочной перспективе мы ожидаем котировки рубля к доллару в диапазоне 90,0-94,0 рублей за доллар США.